2017年公司实现营收7.45亿元,增长47.23%;归母净利润1.61亿元,增长52.86%,扣非净利润增长59.59%。公告每10股派1元现金,并每10股转增12股。同时预告2018Q1归母净利润增长0%-30%。
   
下半年业绩如期放量,全年业绩可圈可点
   
从季度表现来看,下半年销售淡季因素解除;从收入结构来看,公司的主要收入来自于智能水表(占比39.06%)、智能燃气表(占比19.74%),另外海外业务也实现重大突破(同比增长594.10%)。公司营收及净利润大增的主要原因是(1)智能水表客户结构优化,市场份额进一步扩大;(2)智能燃气表实现重大突破,业绩提升显著;(3)新项目智慧农业节水、智慧水务等拓展成效显著,逐步开始贡献业绩;(4)外延并购发挥协同效应,万特电气及肯特仪表并表助推业绩提升。
   
智能表计获大客户认可,订单饱满支撑业绩增长
   
智能水表业务新增水司用户近200家并已开始供货,大客户的切入使智能水表客户结构进一步优化。2017年实现营业收入2.91亿元,同比增长11.01%。
   
公司智能燃气表业务获重大突破,华润燃气等大客户的切入叠加国家煤改气政策的推进,2017年度实现营业收入1.47亿元,同比增长94.06%。
   
新项目拓展见成效,合作落地带来想象空间
   
智慧农业节水、智慧水务等新项目市场拓展成效显著,各板块已逐步开始贡献业绩。收购与智慧水务业务相关的上海肯特仪表后,协同整合效应显现。目前新业务板块处于初期阶段且市场需求旺盛,后续有望提供新的增长点。
   
内生产能快速扩张+外延标的技术不俗,维持“增持”评级
   
公司是国内首家产品线涵盖四种智能表产品的上市企业,随着智能水表渗透率提高、燃气表不断打入大公司提升市占率、智能电表换新、热改重新提上日程等利好,2017年加速成长。同时,公司积极布局物联网下智能抄表系统,目前已经完成了NB-IOT、Lora 等标准的对接,并在智慧水务、农业、能源方面具备平台型公司潜质。我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.4/3.1/3.8亿元,对应25/19/15倍市盈率。公司有望优先受益国内物联网发展,看好公司布局,维持“增持”评级。