一、事件概述
   
近期,公司发布2017年年报:实现营业收入7.45亿元,同比增长47.23%;归属上市公司股东净利润1.6亿元,同比增长52.86%;普通股利润分配预案:向全体股东每10股派发现金股利1.0元人民币(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增12股。同时发布一季度业绩预告,营收1.0-1.3亿元,同比增长0%-30%;归属上市公司股东净利润1737万-2258万元,同比增长0%-30%。
   
二、分析与判断
   
内生+外延公司业绩高增长
   
公司在在智能燃气表领域获得大型燃气公司认可,华润、港华、昆仑、重庆等燃气公司开始大批量采购,叠加国家天然气普及率提升以及煤改气工程推进,公司智能燃气表及系统业务获得高增长,营收1.47亿,同比增长达94%;并购上海肯特75%股权,上海肯特在电磁流量仪表细分市场处于行业领先地位,完善了公司布局,未来有望形成较好的协同效应。肯特6月并表,实现营业收入为9,737万元,净利润1,344万元。一季度营收增长0-30%,由于一季度是传统淡季,营收占比较低,预计2018年全年公司仍将保持高增长。
   
科技巨头入局物联网,行业发展加速
   
近期阿里巴巴宣布全面进军物联网领域,且是集团继电商、金融、物流、云计算之后新的主赛道。物联网行业涉及大量垂直行业,行业解决方案千差万别,我们认为科技巨头进入将有利驱动行业整体解决方案快速普及,促进各个行业的转型升级。目前三大运营商的NB-IOT网络日益完善,公司已与中国电信、华为签署了物联网合作协议,在物联网、云服务领域达成了深度战略合作,有望迎来物联网行业加速发展良机。
   
客户资源不断丰富,业绩高增长可期
   
公司客户资源多点开花,为高增长打下基础。智能水表领域推进大客户战略,集中优势资源聚焦大客户,2017年新增水务公司客户近200家,相继中标深圳水务等大型水务公司项目;智能燃气表领域大型燃气集团开始批量采购;智慧农业节水业务已与多地达成项目合作,并与京蓝科技、天业节水等达成长期战略合作,打造农业物联网、水利物联网生态圈。海外业务同比增长594%,实现重大突破。
   
三、盈利预测与投资建议
   
受益于三大运营商NB-IoT网络部署日益完善,阿里等科技巨头进入,物联网行业有望迎来高速增长,我们预期公司2018年将继续保持高增长。预计2017-2019年EPS分别为0.44、0.60和0.83元,相应PE分别为24倍、18倍和13倍。维持“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示:
   
智能水表进展不达预期;智能燃气表进展不达预期;智慧农业节水解决方案不及预期。